2011年注会考试《经济法》理用财务分析体系

　管理用财务分析体系产生原因：

　　(1)传统杜邦分析体系存在“总资产”与“净利润”不匹配

　　(2)未区分经营损益和金融损益

　　(3)未区分有息负债和无息负债。

　　(一)改进财务分析体系的核心公式

　　

　　权益净利率的高低取决于三个驱动因素：

　　(1)净经营资产净利率(可进一步分解为税后经营净利率和净经营资产周转次数)

　　(2)税后利息率

　　(3)净财务杠杆。

　　经营差异率：

　　净经营资产净利率和税后利息率的差额，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分。该剩余归股东享有。

　　净经营资产净利率越高，税后利息率越低，剩余的部分越多。

　　杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆

　　杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。

　　(二)改进的财务分析体系的基本构架(书P75页)

　　(三)权益净利率的驱动因素分解

　　各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。

　　(四)杠杆贡献率的分析

　　杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆

　　1.税后利息率的分析

　　本年税后利息率为9.020%，比上年下降3.575%。从报表附注可知，下降原因是市场贷款利率普遍下调。

　　2.经营差异率的分析

　　经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率

　　意义：每借入1元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分。

　　如果经营差异率为正，借款可以增加股东报酬;

　　如果为负，借款会减少股东报酬。

　　从增加股东报酬来看，净经营资产净利率是企业可以承担的借款税后利息的上限。

　　本年的经营差异率是2.833%，比上年减少0.682%。

　　原因是净经营资产净利率下降4.257%，税后利息率下降3.575%，前者大于后者。

　　3.杠杆贡献率的分析

　　杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。

　　想要提高杠杆贡献率，就要提高其中的某一项，或者两者都增加。

　　经营差异率的提高在于净经营资产净利率，因为税后利息税受资本市场的影响

　　净财务杠杆体现的是净负债/股东权益，这个比率不能无限的增加。